高德红外(002414.CN)

高德红外(002414):上半年业绩高增 军民市场快速放量

时间:21-08-20 00:00    来源:中信建投证券

事件

近日,公司发布2021 年半年报,公司红外探测器芯片、型号产品及民品等订单持续增加,公司销售规模较去年同期仍保持快速增长趋势,公司实现营业收入实现营业收入18.47 亿元,较上年同期增长57.04%,实现归母净利润6.94 亿元,较上年同期增长34.01%。

简评

军民品订单快速增长,销售规模持续扩大。近日,公司发布2021 年半年报,公司实现营业收入实现营业收入18.47 亿元,较上年同期增长57.04%,实现归母净利润6.94 亿元,较上年同期增长34.01%。其中,红外热像仪及综合光电系统产品营业收入为15.02 亿元,较上年同期增长32.33%,毛利率为64.26%;传统弹药及信息化弹药产品营业收入为3.07 亿元,较上年同期增长733.17%,毛利率为21.47%。考虑到2020 年上半年收入中疫情产品占比较高,排除掉疫情产品影响,今年上半年红外军品增速快于整体增速,显示出军用红外需求处于快速增长趋势。

需求快速增加,公司产能扩张进行时。公司在2020 年制定了扩产计划,以提升红外核心器件的产能及民用标准化模组产能,加快新一代探测器技术平台的建设工作。新厂房将于2021年三季度正式启用。在新火工区生产建设方面,一期项目已全部完工并通过验收,顺利投入生产,二期项目建设同步稳步推进中。

公司自主研发投入持续加大,打造创新技术竞争力。公司成功搭建了完全自主知识产权的全高清分辨率、更高灵敏度、更小像元尺寸的涵盖全球主要技术路线的全阵列非制冷、碲镉汞及Ⅱ类超晶格制冷型红外探测器芯片批产线。公司研制的1280x1024@15μm 中波双色Ⅱ类超晶格制冷红外探测器通过科技成果评价,整体水平达到了国际先进水平,填补了国内空白,实现了真正意义上的双色探测。

型号产品持续放量,军民市场订单充裕

军品方面,公司是国内首个取得完整武器系统总体资质的民营企业,已成功获得了某类完整装备系统总体科研生产资质和某两类完整装备系统总体科研资质,标志着公司实现了从红外热成像生产商向装备系统总体制造商的跨越。 同时公司开展了多款完整装备系统总体产品的预研并参与国内竞标,也已陆续顺利中标其他类型的完整装备系统总体项目,未来公司将继续加快推进相关总体领域的战略发展和布局。自2020 年下半年至本报告期,公司前期中标型号产品陆续完成定型并开始首批订单签署,同时既有型号项目继续持续订货,公司目前订单充裕。公司持续投入研发多类型高科技型号类产品,并积极参与型号产品竞标,竞标项目中标率高,进一步提升公司产品在众多型号领域的市场占有率。公司型号项目收入持续快速增长,成为2021 年半年度收入、利润的主要增长部分。

民品方面,随着疫情进入常态化阶段,本报告期内防疫红外测温产品占营收比重极小。随着晶圆级封装探测器芯片的大批量生产,公司通过红外“芯”平台向整个行业开放红外核心设计及应用解决方案。报告期内,公司子公司智感科技以测温防疫类产品与多行业领域合作为契机,将红外热成像技术应用至人工智能、物联网、5G、智慧城市、智能硬件、消费电子等诸多创新行业,在其他新兴应用领域逐步实现跨越式发展。

完成全产业链布局,具备完整的武器系统研发生产能力公司多年来致力构建技术创新核心竞争力和全产业链布局,现已搭建起包括红外核心芯片、光学部件、红外整机、激光、雷达、人工智能、数据链及型号系统总体技术等几十个专业方向的技术创新平台,构建了从底层红外核心器件,到综合光电系统,再到顶层完整装备系统总体的全产业链科研生产布局。公司凭借红外核心器件国产化优势打造红外产业生态圈,公司业务覆盖了从芯片设计、批量生产到下游应用的完整产业链条,并通过产品应用情况反向促进红外芯片的前瞻性自主研发和创新应用。

公司不断进行技术创新自主研发,在国内乃至国际上保持着行业领先优势。本报告期研发投入为1.51 亿元,较上年同期增长29.96%。公司目前拥有254 项专利(其中发明专利56 项、实用新型专利161 项、外观设计专利37 项)、80 项著作权和19 项集成电路布图设计专有权。2021 年2 月 18 日,公司申报的“高性能制冷红外焦平面探测器关键技术及应用”项目荣获湖北省科技进步一等奖,标志着公司制冷红外探测器技术达到世界一流水平。3 月4 日,公司与公司控股子公司高芯科技共同研制的“百万像素中中波双色制冷红外探测器”通过了科技成果评价,填补国内空白,整体水平达到国际先进水平。

军品订单充裕,民品市场空间潜力巨大,公司技术创新核心竞争力强,构建技术壁垒,核心器件自主可控优势明显。公司构建和完善全产业链布局,将打造成为以红外热成像技术为核心驱动的高科技生态型企业。公司实现了从红外热成像生产商向装备系统总体制造商的跨越。未来有望在人工智能、物联网、消费电子等新兴应用领域跨越式发展。预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为14.03、19.05、23.33 亿元,同比增长分别为40.23%、35.76%、22.45%,EPS 分别为0.60、0.81、0.99 元,维持“买入”评级。

风险分析:

型号类产品订单波动;

武器系统放量不及预期;

民用市场拓展不及预期。