高德红外(002414.CN)

高德红外(002414):军民品高景气度延续 红外巨头快速增长

时间:21-08-19 00:00    来源:东北证券

事件:

8月l7日公司发布2021 年半年报:营业收入18.47 亿元,同比增长57.04%;归母净利6.94 亿元,同比增长34.01%;扣非归母净利6.89 亿元,同比增长33.63%;加权平均净资产收益率12.56%,同比减少1.20pct。

点评:

军民品需求叠加延续高景气度,业绩实现快速增长。报告期内,公司红外探测器芯片、型号产品及民品等订单持续增加,销售规模较去年同期仍保持快速增长趋势。公司营业收入/归母净利润增速分别为57/34%,实现营业收入与净利润双升,主要系型号项目产品收入增长所致,其中传统导弹及信息化弹药实现营业收入3.07 亿元,同比增长733.17%。2021H1公司整体毛利率57.74%,同比减少18.28pct;净利率22.43%,同比减少21.62pct;三费占比为15.21%,同比下降2.22pct;研发投入1.51 亿元,同比增长29.96%。

红外业务快速增长,实现多新兴领域拓展。红外业务的快速增长带动公司整体盈利能力显著增强,公司持续加大对核心的红外探测器以及装备总体的研发投入,核心竞争力得以巩固。子公司智感科技以测温防疫类产品与多行业领域合作为契机,将红外热成像技术大力推广至人工智能、物联网、5G、智慧城市、智能硬件、消费电子等诸多创新行业,在其他新兴应用领域逐步实现跨越式发展。

实现从芯片到光电系统再到武器装备总体的全面突破。目前公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。汉丹机电持续聚焦生产一线,不断加大研发投入,在按计划完成现有型号项目研制任务的同时保障竞标项目的开展;通过实施自动化改造、快速推进新火工区二期建设等工作,公司完整武器系统及导弹类产品产能更进一步。

盈利预测与投资建议。预计公司2021/22/23 年实现营业收入45.25/59.78/78.45 亿元,实现归母净利润分别为15.40/20.16/26.91 亿元,EPS 分别为0.66/0.86/1.15 元,对应PE 分别为44.03/33.63/25.20 倍。公司具备武器系统总体研发和批生产资质,具有稀缺性,上调目标价至36.3元,维持“买入”评级。

风险提示:军品订单和新产品放量不及预期;盈利和估值判断不及预期。