高德红外(002414.CN)

高德红外(002414):毛利率提升费率下降 营收净利润大幅增长

时间:20-08-27 00:00    来源:兴业证券

投资要点

公司发布2020年半年度报:实现营业收入11.76 亿元,同比增长76.50%;实现归母净利润5.18 亿元,同比增长246.70%;扣非后归母净利润5.15 亿元,同比增长249.01%。分季度看,2020Q1 公司实现营业收入4.51 亿元,同比增长154.79%,实现归母净利润1.59 亿元,同比增长2561.06%;2020Q2 公司实现营业收入7.25 亿元,同比增长48.18%,环比增长60.79%;实现归母净利润3.59 亿元,同比增长150.40%,环比增长126.12%。

分产品看,报告期内,公司红外成像仪营收11.35 亿元,同比增长103.41%;传统弹药及信息化弹药营收0.37 亿元,同比下降61.86%;其他业务实现收入0.05 亿元,同比下降54.55%。

2020H1,公司整体毛利率为73.85%,同比增加19.40pct,主要系:1)公司产品结构不同;2)产品规模效益带来制造成本的下降所致;2020Q2 毛利率为69.75%,同比增加21.32pct;2020H1 净利率为44.05%,同比增加21.63pct;2020Q2 净利率为49.54%,同比减少20.22pct。

2020H1,子公司高芯科技实现营业收入3.64 亿元,同比增长94.61%,实现净利润2.07 亿元,同比增长194.00%;子公司智感科技实现营业收入5.33 亿元,同比增长354.63%,实现净利润2.80 亿元,同比增长1090.78%;子公司汉丹机电实现营业收入0.38 亿元,同比减少63.37%,实现净利润-0.29 亿元,去年同期净利润0.07 亿元。

我们调整盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润9.09/10.94/13.32 亿元,对应8 月26 日收盘价PE 为65/54/44 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:新品研发进度不及预期,军品需求落地及业绩释放低于预期。