移动版

高德红外(002414):超5亿军品合同集中签订 2020年有望保持高增长

发布时间:2020-01-03    研究机构:中信建投证券

  事件

  2019 年12 月19 日至12 月31 日,公司发布三个日常经营重要合同公告,合同金额共计超过5 亿元。

  点评

  2019 年业绩创新高,年底新签订单奠定2020 年高增长基础2019 年前三季度,公司实现营业收入10.58 亿元,同比增长107.76%;实现归母净利润2.35 亿元,同比增长142.29%,营收利润创历史新高。

  公司预计2019 年全年可实现归母净利润1.98 亿-2.64 亿,同比增长50%-100%。由于汉丹机电业绩承诺期到期涉及超额奖励金额的计提,将带来较大金额的费用增长,汉丹机电2015-2019年业绩承诺共计2.16 亿,超额部分的40%作为业绩奖励,2015-2018 年汉丹机电已完成2.87 亿净利润,假设今年汉丹机电净利润为8000 万,则今年共计需要计提6000 万费用作为业绩奖励,剔除汉丹机电业绩奖励因素后,公司2019 年实现归母净利润约为2.58 亿-3.24 亿,同比增长95%-145%。

  2019 年12 月19 日至12 月31 日,公司发布三个日常经营重要合同公告,合同金额共计超过5 亿元。其中,部分产品为新定型军品型号的首批订货,部分产品为公司传统优势型号产品在新军种领域的首次订货,两类新增业务涉及合同金额超过2.9 亿元;另外,还有近2.2 亿合同为2019 年4 月首批合同的后续合同,合同金额增量近1 亿元。我们预计,公司2019 年的红外相关业务仍将在2020 年延续并保持一定增长,新增的近4 亿新品合同将为公司2020 年业绩高增长奠定基础。

  某型号武器系统有望今年开始批产,我军与军贸市场空间广阔公司是国内首个取得完整武器系统总体资质的民营企业,正式承担了某型号武器系统研制任务,并积极参与多个全新体制的完整武器系统预研及竞标。2014 年,公司分别取得中国人民解放军总装备部和国家国防科工局核发的、许可增项后的《武器装备承制单位注册证书》和《武器装备科研生产许可证》,新增扩某类新型完整武器系统总体研制资质,打破了以往民营企业在武器装备科研生产领域局限于零部件配套的历史,使公司成为首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业。

  公司在2015 年成功收购汉丹机电,业务领域成功延伸至火工领域,有助于公司充分利用其在火工品科研生产领域成熟的管理经验和人才、资质等优势,统筹规划火工产品生产,积极发展系列精确制导武器系统,尽早实现某型号武器系统的批量生产。

  2016 年,公司中标某型号武器系统总体,获得了陆军装备部下达的该武器系统总体研制任务,正式承担国家完整武器系统总体研制任务。同年,公司获得系列完整武器系统产品军贸出口立项批复,大力推进武器系统产品的军贸出口及国内定型批产。经过多年研制和试验,陆军某型号武器系统有望在2020 年批产,该产品在我军、军贸等领域市场空间广阔。

  高端红外芯片不断突破,占据红外产业上游核心器件制高点公司已成为国内唯一成功搭建三条探测器芯片批产线的企业,实现了具有完全自主知识产权、高性能“中国红外芯”的大批量生产能力,成为国内产品线最齐全的红外热成像探测器芯片及应用解决方案供应商。

  2019 年,公司推出的1280×1024@12μm 大面阵非制冷红外探测器已于报告期内完成了定型工作,即将进入小批量生产阶段,将会是未来高端军用、高端民用等特殊应用的主力军。公司高端碲镉汞中波制冷型1280×1024@12μm 大面阵红外探测器项目通过技术成果鉴定,代表着我国制冷型红外探测器芯片的最高水平。

  晶圆级封装生产线批产供货,下游民品市场大幅拓展公司筹建完成了国内第一条非制冷晶圆级封装生产线,并于报告内实现部分产品的批量生产供货,产品线已经覆盖了高中低端,可满足各类客户需求。随着公司晶圆级封装探测器的大批量生产,封装效率将会大幅提高、器件成本将有效降低,民品市场将随着成本降低而实现更多应用场景的大规模拓展。

  公司子公司智感科技优化生产供应链,提升产能和效率,实现了销售业绩的快速增长,上半年生产发货产品数量超过2018 年全年总和。在消费电子领域,公司4 月22 日正式发售红外热成像手机配件MobIRAir,采用高德自研的120×90@17μm 晶圆级封装探测器,是晶圆级封装探测器量产后推出的首款消费级产品,是目前市场上首款价格在千元左右的一线厂商手机热成像插件;同时,公司在户外猎用、工业在线测温、检验检疫、智能家居等多个市场也均取得了重要突破。

  盈利预测与投资评级:军品合同集中签订,业绩有望保持快速增长,维持“增持”评级

公司红外核心器件优势突出,军品任务保持快速增长;公司拓展了基于红外探测武器装备全产业链,某武器系统批产在即,未来两年有望持续放量;公司正在大力推动红外探测技术在新型民用领域的应用,已在多个领域取得应用,有望成为公司新的利润增长点。预计公司2019 年至2021 年的归母净利润分别为2.31、5.35、6.72 亿元,同比增长分别为75.09%、131.54%、25.50%,相应19 至21 年EPS 分别为0.25、0.57、0.72 元,对应当前股价PE 分别为89、38、30 倍,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称