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高德红外(002414)新签合同点评:新型号、新领域持续拓展 未来需求增长可期

发布时间:2019-12-21    研究机构:兴业证券

公司12月19日发布公告:公司于近日收到公司与客户签订的两份军品订货合同,合同金额分别为13380 万元、1632 万元,合同标的均为军品红外热像仪。合同自双方当事人及双方上级主管部门批准之日起生效,履行具体时间按约定执行。本次签署合同金额分别占公司2018 年经审计营业总收入的12.35%、1.51%,将对公司营业收入、利润总额产生积极影响。

公司本次新签两份军品订货合同合计金额15012 万元,为年内金额最高的合同公告。公司2019 年合计新签合同金额35901.5 万元,占其2018 年经审计营业收入33.13%,预计将对公司营业收入、净利润增长产生了积极推动作用。

从公司2019 年公告的5 份合同情况来看,3 份属于新定型军品型号的首批交付,1 份属于传统优势型号产品在新军种领域的首次订货,仅1 份属于既有型号持续供货。这反映了公司在新产品、新领域取得持续突破,市场空间进一步打开,多个前期中标型号产品陆续定型并开始在各军兵种大批量交付,军品型号科研生产任务呈快速增长的态势。通常情况下,新型号定型后的交付量往往会经历持续几年增长,这意味着未来几年公司该类产品的交付量将持续增长,对推动公司未来几年营收和利润的增长产生积极作用。

盈利预测与投资建议。当前公司处于业务发展和业绩兑现的关键节点,随着前期定型产品进入批产,武器系统走向定型,业绩正在逐步释放。我们调整盈利预测,预计2019-2021 年归母净利润2.52/3.53/4.24 亿元,对应12 月19日收盘价PE 为80/57/48 倍。维持“审慎增持”评级。

风险提示:军品需求落地及业绩释放低于预期;民品市场拓展缓慢。

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