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高德红外(002414):三季报业绩高速增长 看好公司红外产业持续向好发展

发布时间:2019-10-31    研究机构:方正证券

事件:

公司发布2019 年三季报,前三季度实现营业收入10.58 亿元,同比增长107.76%,实现归母净利润2.35 亿元,同比增长142.29%,对应每股收益(稀释)0.47 元。

点评:

1、公司归母净利润实现同比快速增长,看好公司红外产业持续向好发展。(1)报告期内,公司营业收入为10.58 亿元,同比增长107.76%,一方面源于公司军品订单持续恢复,相关定型型号实现批量交付;另一方面在于公司探测器、机芯销售以及民品订单也保持了同步高速增长。(2)报告期内,公司实现归母净利润2.35 亿元,同比增长142.29%,增速显著高于营业收入,主要系盈利子公司享受企业所得税“五免五减半”优惠政策,致2019 年前三季度所得税费用占利润总额比重,由去年同期的15.65%降低至1.27%,在利润总额同比增长106.65%前提下(基本与营业收入增速保持一致),所得税费用却同比下降84.34%。(3)现金流量表端,报告期内公司构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达1.28 亿元,占同期营业收入的12.10%,较大额的资本支出或反映公司对相关产业前景的乐观态度。我们看好在广阔红外市场的背景下,公司基于领先的红外技术实力获得良好发展的可持续性。

2、国内领先的红外企业,非制冷与制冷全布局,以高端化、系统化、集成化为发展方向。公司是国内规模领先、国际知名的以红外热成像技术为核心的光电系统和装备系统研制生产企业。截至2019 年H1 末,公司已成功搭建三条探测器芯片(制冷、非制冷)生产线,是国内产品线最齐全的红外热成像探测器芯片级应用解决方案供应商之一,也是国内可以同时掌握百万像素级制冷与非制冷两种类型红外焦平面探测器芯片研制的厂家之一。同时,公司专注于以红外热成像为核心的综合光电系统及高端装备产品的科研工作,以高端化、系统化、集成化为发展方向,目前已在国内诸多重点型号项目上形成了独占性优势。技术实力+规模批产+集成化战略三大优势下,公司跻身世界前列的红外热成像厂商前景可期。

3、积极布局民用市场,打破成长天花板。在民用领域,公司全面打造红外“芯”平台战略,以自研国产化红外探测器芯片为基础,在安防监控、民用无人机、消费电子、个人视觉、测温类、检验检疫、智能家居等均有布局,并在部分领域内与领先企业达成合作关系。公司晶圆级封装探测器的逐步量产,封装效率、器件成本将有效改善,民品市场将随着成本降低而实现更多应用场景的大规模拓展。

4、盈利预测与评级:考虑公司在红外领域领先的技术优势,以及未来军民红外市场的广阔空间,给予公司“推荐”评级,我们对公司2019/20/21 年的EPS 预测分别为0.28/0.38/0.48 元,对应2019/20/21 年PE 为78/58/46 倍。

风险提示:相关装备列装不及预期;民用红外领域需求拓展低于预期。

申请时请注明股票名称