移动版

高德红外首次覆盖报告:红外核心技术+民营武器总体稀缺资质,民...

发布时间:2019-03-12    研究机构:信达证券

红外成像领域领导者,实现了民营企业从零件到总体的产业链升级。高德红外(002414)是热红外成像行业领导者,核心业务为红外热成像仪研制生产,多年来公司沿着产业链上下游持续深入布局,突破国外对红外成像领域核心器件控制,掌握了上游核心红外探测器技术,拓展了下游向武器系统总装研制能力,实现了“零件供应--分系统配套--总体设计”的产业链升级。

在红外成像领域具有核心竞争力。公司拥有完全自主知识产权的红外探测器全套研制批产技术,拥有完整且领先的红外技术体制。在非制冷红外探测器方面,公司氧化钒技术体制在成本及技术上有明显优势,搭建了目前唯一的非制冷晶圆级封装生产线,成本及效率将得到极大优化。在制冷型红外探测器方面,公司碲镉汞制冷型红外焦平面探测器、中波及长波“Ⅱ类超晶格”制冷型红外探测器研发生产线均实现了百分百国产化,对满足我国军事工业在先进红外探测器方面需求有及其重要作用。完整的技术体制、领先的研发生产能力、平台化的发展思路,使得高德红外在红外成像领域具备了足够深的技术护城河,未来随着晶圆级封装探测器量产,封装效率将会大幅提高、器件成本将有效降低,对整个红外产业发展有着推动作用,同时民品市场或将随着成本降低而实现应用场景的大规模拓展。

民营军工集团初具规模,总体资质及能力具有稀缺性,未来极具发展潜力。公司是首家、也是目前唯一一家取得完整武器系统总体研制资质的民营企业,目前已实现某型武器系统总体批产,且正式中标军方项目,民营武器总体军工集团初见规模,在资质、总体研发设计能力上均具有很大潜力和极强稀缺性。

看好公司产业链地位提升带来的经营效率提高。我们认为随着公司从零部件供应商向总装企业发展,公司产业链地位将明显提升,公司订单回款周期将向总装企业靠拢,将会明显缩短,应收款项、预付款项、预收款项、库存等方面对资金占用将大幅降低,公司现金流情况将显著改善,资产周转率将显著提高。

盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年将实现摊薄每股收益0.21元、0.35元、0.44元。对应动态市盈率(股价26.24元)分别为124.77倍、75.61倍、60.27倍。基于高德红外在红外成像领域产品技术的领先性、作为民营军工总装企业市场地位的稀缺性,首次覆盖给予“增持”评级。

风险因素:红外成像产品需求不及预期,红外焦平面探测器量产进度及良率不及预期,单兵反坦克导弹订单规模不及预期,红外成像产品在消费领域推进不及预期。

申请时请注明股票名称