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高德红外:18年现金流大幅改善,未来军品高增长可期

发布时间:2019-03-29    研究机构:中信建投证券

事件

26日,公司发布2018年年报,实现营业收入10.84亿,同比增长6.61%;实现归母净利润1.32亿,同比增长125.98%,利润分配方案为每10股派0.3元,转增5股。

点评

2018年经营性现金流大幅改善,转回坏账准备对业绩贡献较大

2018年,公司实现营业收入10.84亿,同比增长6.61%;实现归母净利润1.32亿,同比增长125.98%,其中2018年资产减值损失从2017年的6255万降低为-3153万,下降9400万,是2018年业绩增长的主要因素。公司资产减值损失大幅下降主要是由于年内收回或转回坏账准备金额近7300万。

公司经营活动产生的现金流大幅改善。2018年,公司经营活动产生的现金流量净额为2.91亿元,同比大幅增长813.22%,销售回款良好。

多个军品竞标项目取得良好成绩,某型武器系统批产在即

2018年,公司公司抓住传统军工业务恢复性增长的契机,继续巩固既有型号产品的稳定、持续供货,凭借技术领先优势在多个竞标项目中取得良好成绩,承担了我军多个重点型号产品研制及批量生产任务。12月8日,公司与某客户签订的一份某型号军品订货合同,合同金额3.95亿元,该合同是截至目前公司公告合同中最大的一单,而且金额远超其他合同,预示军品订货任务大幅回暖。

公司已率先完成了国内第一枚反坦克导弹武器系统的研制工作,批产工作已经启动,未来两年或将进入放量阶段。公司正在按照军方的要求推进该型号武器系统的定型流程及后续批产能力保障,该型武器系统军贸市场同样广阔,未来将为公司带来巨大经济效益。另外,公司在今年航展上展出了多款自主研制的完整武器系统,包括备受关注的新陆战之王,部分武器系统有望参与我军后续招标,提供更广阔的市场空间。

红外核心器件实现国产化替代,民用市场空间广阔

公司已全面打造具备自主知识产权的“中国红外芯”,拥有的三条完全自主可控的红外焦平面探测器产线走向批量生产及规模化应用阶段。随着国家明确提出国内军品型号产品需全系统国产化,公司红外焦平面探测器在国内军品项目的应用需求快速增长,已应用公司红外焦平面探测器的中标军品型号项目正逐步定型并批量交付。

公司凭借在核心器件方面取得的成果,在个人视觉产品、测温类产品、检验检疫、智慧家居、消费电子、交通夜视产品、警用执法等民用领域全面发力,设立了智感科技、轩辕智驾、安信科技等子公司,对民用领域进行了细致划分与全面部署,红外产品民用市场数倍于军用市场,民用市场的开拓将为公司持续的业绩释放奠定基础。

盈利预测与投资评级:军品放量在即,业绩步入快速上升通道,维持增持评级

公司红外核心器件优势突出,军品国产化替代前景良好;公司拓展了基于红外探测武器装备全产业链,某反坦克导弹武器系统批产在即,未来两年有望持续放量;公司正在大力推动红外探测技术在新型民用领域的应用,已在多个领域取得应用,有望成为公司新的利润增长点。预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为2.48、3.41、4.50亿元,同比增长分别为88.12%、37.38%、31.90%,相应19至21年EPS分别为0.40、0.55、0.72元,对应当前股价PE分别为67、49、37倍,维持增持评级。

申请时请注明股票名称