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国防军工行业周报:关注朝鲜半岛局势的持续紧张和发酵,关注混改等相关主题

发布时间:2017-04-17    研究机构:华创证券

1.板块一周回顾

2017年第14周,上证综指下跌1.23%,收于3246.07点;中证军工指数上涨1.35%,跑赢大盘,相对收益率为2.58%。年初至今国防军工行业作为高贝塔行业上涨幅度较高,涨幅为9.58%。同时,我们整理了核心军工标的的融资数据,选取了2014年4月至今的变化值,目前融资余额275.43亿元,仍相对较高。

2.行业重大事件及点评:近期朝鲜半岛局势骤然升温

美国方面特朗普在朝鲜半岛附近展开军事部署——将“卡尔·文森”号航母部署到朝鲜半岛附近、美军空军的负责核武器爆炸后搜集情报的WC-135侦察机4月7日转场抵达冲绳嘉手纳基地处于待命状态、美国海豹突击队的特种作战支援船于4月10日离开冲绳港去向不明等并在推特上多次表态可能对朝鲜采取单方面行动。朝鲜方面宣布第6次核试准备工作完成,并邀请130名国际记者前往采访“太阳节”阅兵庆典,高调展示新型军品。美朝双方博弈愈演愈烈,带来地区局势紧张。在此背景下,本周我们持续跟踪半岛动态,于第一时间发布相关点评。

事件一:朝鲜半岛风云再起,此刻轻言开战还为时尚早:我们认为,朝鲜军事实力强大与中俄外交压力之下,美国在进行战争决策时将更加谨慎。而根据美国航母情况与兵力部署来看,如果没有极端情况的发生,此时言朝鲜开战还为时过早。后续则需要关注距离较近、可供调动的尼米兹号与斯坦尼斯号航母的动向,这是未来美国能否向朝鲜发动大规模战争的重要因素。

事件二:朝鲜高调阅兵展示新型军品,持续关注半岛局势变化:我们认为,在朝鲜半岛如此紧张的态势下,朝鲜领导人选择此时举行如此大规模阅兵,有向外部威慑的意味,态度显得有些强硬,地缘政治将持续紧张。而朝鲜阅兵式上展出新型军品,有疑似本土打击能力的洲际弹道导弹。结合近期美国在朝鲜半岛附近的军事部署与特朗普的表态,我们认为目前朝鲜半岛局势相对紧张,后续则需关注美国航母动态及其他兵力部署与领导人表态。

我们认为,朝鲜局势将成为影响军工板块最为重要的地缘政治因素之一。预计在近期局势会进一步发酵,而所出现的军事对峙和紧张失态都有可能成为军工板块的催化剂,关注板块变化及龙头品种。

接下来,除了地缘政治之外还有其他事件值得关注,军工板块催化剂还建议关注国产第一艘航母001A型可能实现下水,建军90周年可能举行阅兵庆典等。

3.核心观点

我们认为,2017年外部不确定性增强——4月7日美国打击叙利亚,而本周朝鲜半岛局势持续发酵,也都印证了随着特朗普上台并开始执政日益加强。我们认为,地缘政治紧张刺激军工板块走势,今年对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加。同时,我们认为今年内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力,军工板块在2017年将有整体性的投资机会,建议全年范围内关注内外驱动下军工板块的投资机会、尤其是整体性机会。因此,目前时间点来看,军工板块从年初至今有很明显的收益。建议关注板块龙头标的,包括中直股份、中航黑豹等。

同时,根据2016年年报显示,军工板块大部分标的业绩呈现平稳状态(小幅变动),甚至有些标的业绩下滑,我们认为这是由于军工的研制特征决定的,业绩爆发是与型号的定型和放量相对应。因此关注如2017年起中直股份(新型10吨级通用直升机的定型列装)、2016年起中航黑豹(歼-16的列装交付等)的业绩变化。

从长期逻辑上看,我们依旧看好优质的具有成长性的民参军企业——看好信息化(主要是高端元器件)、新材料等领域相关的民参军企业,建议关注耐威科技(惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局)、天银机电(低估值高成长)、火炬电子(陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头)。

4.个股点评

火炬电子(603678.SH)点评:主业保持较快增长,布局的特种陶瓷材料将进入收获期

中航黑豹(600760.SH)重组方案更新点评:新方案减少增发数量和摊薄效应,看好沈飞长期发展前景

高德红外(002414)(002414.SZ)年报点评:业绩平稳增长&毛利率大幅提升,持续推进军民品业务进展

耐威科技(300456.SZ)点评:绝对控股镭航世纪&设立海南耐威研究院,持续看好公司布局与未来成长

5.行业动态跟踪

(1)国内:国产大飞机C919完成高速滑行测试,系首飞前最后一关;俄今年将向华交付10架苏35;实践十三号卫星成功发射,开启中国通信卫星高通量时代;中国最新TYW1无人机曝光;我国陆军部队首次赴巴基斯坦参加“团队精神”国际竞赛夺得金牌;

(2)国际:韩国称朝鲜试射导弹失败,发射立即爆炸;美军测试B61战术核弹,可摧毁地下两百米内设施;美军首次在阿富汗使用“炸弹之母”;“萨德”部署物资全部运抵星州,落地倒计时;美国最新航母“福特号”海试;日本海自拟与美航母协调共同训练;俄罗斯6架军机从3个方向接近日本领空;俄军舰40年来首穿大隅海峡,绕行日本半圈;杜特尔特收回登南沙岛屿插旗言论:珍惜与中国友谊。

我们认为,在蔡英文与特朗普相继上台以后,外部局势的不确定性进一步提升,未来对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加,2017年建议更多关注军工板块。

6.投资建议

推荐2017年4月的金股火炬电子(陶瓷基复合材料产业化稀缺龙头)和北方创业(兵器工业集团旗下坦克、装甲车等地面装备上市平台)。持续推荐2017年度品种中直股份(直升机板块上市平台、资产注入确定性高的白马标的)和2017年2月的金股中航黑豹(军工新龙头、年报已扭亏并摘帽),民参军的耐威科技(惯导+MEMS绝对龙头+航电的整体布局)、低估值高成长的天银机电(2016年增速50%,2017年一季度增速50%-70%),以及飞亚达A(混改受益标的)。同时,结合策略观点,我们认为内蒙主题以及混改背景下,军工板块相关受益标的为北方创业,建议关注。

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